地方政府扶持上市 2000萬財(cái)政紅包“暫借”龍寶參茸

　　□金證券記者李礫

　　來自遼寧本溪的龍寶參茸股份有限公司深諳進(jìn)補(bǔ)之道，公司上市前就收到了所在地區(qū)縣政府和遼寧省財(cái)政廳的上市幫扶款，高達(dá)2300萬元，其中2000萬元以暫借“形式發(fā)放。

　　《金證券》記者了解到，目前絕大部分的地方政府都出臺(tái)了企業(yè)上市補(bǔ)助，金額從50萬元到數(shù)百萬元不等。但一般來說，地方政府會(huì)在企業(yè)上市成功后重點(diǎn)兌現(xiàn)，上市前就大手筆補(bǔ)助的并不多見。

　　突擊“進(jìn)補(bǔ)”

　　龍寶參茸地處本溪滿族自治縣，主要從事人參、西洋參、冬蟲夏草等滋補(bǔ)保健品類中藥材飲片的加工與銷售，以及野山參的種植。公司計(jì)劃發(fā)行不超過2667萬股，發(fā)行后總股本不超過10667萬股，保薦機(jī)構(gòu)為太平洋證券。

　　招股書顯示，公司今年前兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤797.97萬元，同比減少19.07%。主要原因是，去年同期確認(rèn)的政府補(bǔ)助較多且貸款較少。

　　《金證券》記者注意到，龍寶參茸獲得的政府補(bǔ)助從2012年開始大幅增長；2011-2013年分別為51.33萬元、303.08萬元和493.49萬元，復(fù)合增長率高達(dá)310%。

　　而在龍寶參茸的政府補(bǔ)助來源中，僅上市扶持資金就高達(dá)2300萬元，其中2000萬元以“暫借”形式發(fā)放，300萬元直接發(fā)放。2012年，本溪滿族自治縣財(cái)政局向龍寶參茸暫借2000萬元資金，并約定若公司上市工作終止，須即時(shí)返還借款。若上市成功，其中1000萬元作為上市的財(cái)政扶持；若上市成功并在本溪縣征用的土地上投資固定資產(chǎn)達(dá)3億元、年繳稅金達(dá)1億元后，再研究剩余1000萬元的扶持政策。

　　對于“暫借”的上市扶持資金，龍寶參茸將其作為“其他應(yīng)付款”處理，并未直接納入利潤中。

　　除了上市扶持資金，龍寶參茸還拿到一筆不菲的改造補(bǔ)貼。根據(jù)本溪市發(fā)改委《關(guān)于下達(dá)我市老工業(yè)基地調(diào)整改造項(xiàng)目(第一批)2012年中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃的通知》(本發(fā)改發(fā)[2012]117號(hào))，龍寶參茸2012年收到老工業(yè)基地調(diào)整改造項(xiàng)目補(bǔ)貼1120萬元。

　　“激進(jìn)”囤貨

　　龍寶參茸2011年-2013年?duì)I業(yè)收入分別為2.48億元、3.36億元和3.78億元，對應(yīng)扣非后的凈利潤分別為5121萬元、6248萬元和7214萬元。

　　單從賬面上來看，龍寶參茸盈利能力較強(qiáng)，政府補(bǔ)助似乎只起到“錦上添花”的作用。不過《金證券》記者注意到，公司由于囤貨導(dǎo)致資金鏈較為緊張，財(cái)政補(bǔ)助無疑起到了重要的紓解作用。

　　最近三年，龍寶參茸經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3503萬元、598萬元和-136萬元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額則大幅下滑，分別為7629萬元、3804萬元和4214萬元。

　　公司對此解釋說，2012年和2013年為保證當(dāng)年下半年及下一年度銷售規(guī)模的持續(xù)增長，根據(jù)對參茸行業(yè)的價(jià)格走勢判斷，公司需要在當(dāng)年大量采購并保持相當(dāng)?shù)拇尕泝?chǔ)備，因此經(jīng)營性現(xiàn)金流量較低或?yàn)樨?fù)數(shù)。

　　由于報(bào)告期內(nèi)存貨大增一倍多——從2011年的1.08億元增至2013年的2.39億元，龍寶參茸的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也急劇加重。2011年到2013年間，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為90萬元、351萬元和346萬元。

　　高額補(bǔ)貼之下，龍寶參茸如何看待自己的激進(jìn)運(yùn)營，有沒有充分重視并管控戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)？《金證券》記者向公司發(fā)送了采訪提綱，但截至記者發(fā)稿，公司方面仍未回應(yīng)。

　　“拔苗助長”？

　　龍寶參茸如此渴求高成長的背后，是地方政府對企業(yè)上市的極度重視。據(jù)本溪滿族自治縣官網(wǎng)，該縣今年1月舉行的2014年經(jīng)濟(jì)建設(shè)會(huì)議上展望，2014年主要預(yù)期指標(biāo)是全縣GDP實(shí)現(xiàn)201億元，同比增長12%；公共財(cái)政預(yù)算收入22億元，同比增長12%。

　　“一個(gè)縣的財(cái)政收入20億元，這個(gè)體量在全國來講屬于中上水平。”南京一位從事政府投資項(xiàng)目審計(jì)的注冊會(huì)計(jì)師向《金證券》記者指出。

　　據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，本溪市篩選出30家潛力企業(yè)進(jìn)行“保姆式”培育，給其“吃小灶”、“加營養(yǎng)”，營造上市氛圍，包括強(qiáng)化企業(yè)的股權(quán)債權(quán)觀念，增強(qiáng)了企業(yè)追求上市的自信心和緊迫感。

　　報(bào)道稱，目前本溪市僅有一家上市公司(本鋼板材)，這不僅與該市經(jīng)濟(jì)總量及所排位次極不相稱，且這一“短板”嚴(yán)重制約了城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　地方政府“保姆式”培育，龍寶參茸深有體會(huì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前IPO獎(jiǎng)勵(lì)的最高紀(jì)錄是加加食品保持的，公司在2011年12月29日收到2600萬元上市獎(jiǎng)勵(lì)款，該筆補(bǔ)貼由寧鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)撥付。龍寶參茸尚未上市，就已經(jīng)用上了2300萬元的上市“紅包”，與加加食品相比并不遜色。