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南方泵業:銷售網絡加強,有利于長期增長

事件描述

南方泵業發布公告稱,公司已按原計劃完成營銷服務網絡辦公場地的購置。該項目原預計投資總額為5,680萬元,其中包含購置辦公場所、辦公場所裝修、辦公設備添置、日常營運支出等全部費用。截至本公告日,已累計支出4,802萬元,剩余574萬元將按照合同約定和裝修進度付款。項目實際支出較原計劃節省304萬元。

事件評論

營銷網絡的加強為公司的快速擴張提供有利條件,具體為:

(1)有助于提升售后服務的質量和響應速度。公司目前已完成對國內市場的全覆蓋,銷售人員從2010年的100人增加至目前的400余人,服務的響應速度大大提高,產品性價比優勢進一步凸顯。

(2)有助于加快銷售增長。此前對公司深圳銷售處的草根調研反饋,公司在廣東地區增設2處銷售辦事處,能產生額外的新增客戶資源,實現整體銷售收入的快速增長。因此,全國范圍的銷售網絡加強將為公司的快速增長提供有利條件。

進一步鞏固對銷售網絡優勢,為產品銷售多樣化打下堅實基礎。公司的重要對手--格蘭富是一家全球化的水泵產品及解決方案供應商。目前除北京、上海總部外,在全國設立分公司2家、辦事處15個、授權服務網點65家、認證經銷商147家。相對來說,格蘭富的服務網點數量較少,而且集中在東部沿海區域,公司占據網絡優勢。此次網絡建設的加強可鞏固此優勢,并為未來大型工業泵、污水處理泵等銷售提供渠道基礎。

我們看好公司未來三年的增長前景,具體邏輯為:

(1)受益新型城鎮化建設,預計不銹鋼泵行業未來三年增速約25%。同時公司競爭優勢突出,“進口替代”趨勢不可逆轉,市占率將持續上升;

(2)水利泵、污水處理泵、海水淡化泵均有望在明年成為新的業績增長極,且后續發展空間較大;

(3)公司在行業內橫向并購空間很大,可為未來增長提供新的動力。

預計公司2012-13年收入約為11億、14億,每股收益約為0.85元、1.15元,對應12月28日收盤價的PE分別為23、17倍,維持“推薦”評級。

風險提示宏觀經濟疲弱,導致不銹鋼泵需求顯著下降;新業務推進速度低于預期。(長江證券章誠)