LPR連續4個月保持不變 后續仍有調降空間

　　2月份LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）授權全國銀行間同業拆借中心公布，2月20日，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個品種LPR均與前值保持一致。

　　“年初以來，在‘適度寬松’的貨幣政策基調之下，央行保持定力，政策利率延續持穩，使得LPR報價的定價基礎未發生變化。”民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，政策保持定力主要源于當前央行對于穩定匯率、防范利率風險和資金空轉的訴求增強，同時，基本面逐漸呈現筑底趨勢提供了基礎條件。

　　央行日前發布的2024年第四季度中國貨幣政策執行報告（以下簡稱“報告”）指出，2024年，我國有效應對復雜嚴峻的內外部挑戰，順利實現了全年經濟社會發展主要目標任務，經濟運行展現出強大的韌性，高質量發展扎實推進，社會信心有效提振。報告還強調，2025年經濟將保持穩定增長。一是支持經濟回升向好的積極因素增多，二是國內需求具有較大改善潛力，三是宏觀政策更加積極有為。

　　溫彬認為，資產端繼續承壓和市場化負債成本上行，均對LPR繼續下調形成約束。一方面，年初重定價效應和新發貸款定價未企穩，使得銀行息差繼續承壓；另一方面，資金面緊平衡下，銀行負債成本上行，LPR報價加點下調受限。

　　截至目前，LPR已經連續4個月“原地踏步”。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期政策利率及LPR保持不動，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺，樓市回暖，經濟景氣度上升，2024年四季度GDP同比升至5.4%，較去年三季度加快0.8個百分點；2025年年初以來，居民消費整體走勢平穩，1月份信貸、社融等金融數據“開門紅”，加之年初兩個月的主要宏觀數據要待3月份合并公布，當前處于政策觀察期。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，報告延續對貨幣政策定調“適度寬松”，同時提到“綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具”，可見央行寬貨幣立場仍然明確，后續LPR伴隨逆回購利率調降或仍有空間。

　　溫彬表示，央行近期對融資成本的表述由此前“推動企業融資和居民信貸成本穩中有降”轉為“推動企業融資和居民信貸成本下降”，為實體經濟繼續降低實際融資成本的態度更加清晰。但降息受約束較大，自律機制有望發揮更大的作用。

　　“央行當前更加強調‘發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行’，推動有效落實各項自律倡議。”溫彬認為，去年以來叫停手工補息、同業活期存款自律管理等對改善銀行負債成本、穩息差起到重要作用，結合對匯率、金融機構穩定性和增長的關注綜合考量，若經濟再度出現下行壓力，不排除央行在政策利率暫時持穩的情況下，通過自律機制規范市場競爭秩序、引導存款利率下行，進而帶動LPR報價利率下調，以把握好支持實體經濟和維護金融機構自身健康性的平衡。

　　（記者 劉 琪）