A股生態質變 緊握“真金”越牛熊

　　近幾個月來A股市場不斷調整，也驗出了“真金”，一些績優股不懼市場波動，依然創出新高。

　　這背后是A股生態正在發生變化，緊握“真金”才是穿越市場波動的秘訣。事件驅動所帶來的投資機會難以把握，且難以持續，“賭股指”的參與價值不大，對個股價值判斷才是實現高收益的有效辦法。

　　　弱市“真金”顯真容

　　上證指數近期一度跌破2700點。在這一輪調整過程中，一些有業績支撐的個股表現搶眼。

　　東方財富choice數據顯示，在剔除2018年上市的新股后，1月底以來，有193只股票漲幅超過20%，其中有53只漲幅超過50%。縱觀這些個股，雖然不乏少數個股是因資金炒作而上漲，但其他股價上漲個股都有業績支撐。

　　在指數下跌背景下，一些個股仍創新高。對此，東興證券分析師鄭閔鋼表示，在當前市場環境下，個股行情將圍繞企業價值波動。對個股價值的判斷是實現更高收益率的簡單辦法。

　　鉅陣資本高級策略分析師郭偉文說，在每一輪上漲行情中，一般都有主導板塊，例如2016年至2017年藍籌行情中的消費白馬股，2015年的“互聯網+”，2013年的文化娛樂等。但是，在市場處于整體下跌過程中，往往會出現所有行業均下跌情況。上半年，幾乎所有指數跌幅都在15%-20%左右，因此也難有行業可以走出獨立的行情。在市場中確實存在穿越牛熊的公司，如能選出這樣的公司，長期持有，確實是一個非常好的策略。

　　星石投資人士表示，真正的好公司一定是可穿越牛熊的，為投資者斬獲可觀收益。標的公司本身的確定性是應對宏觀復雜環境和規避風險最為有利的武器，這種確定性包括但不限于企業自身增長動力和財務狀況。

　　　A股生態之變

　　“企業內在價值和基本面一直是個股穿越牛熊的最基本屬性，經過此次A股市場波動后，將有更多投資者認可價值投資。”新富資本研究中心指出，從這兩年看，市場“馬太效應”越來越明顯。機構投資者變多，資金規模越來越大。資金向優質個股傾斜，龍頭公司強者恒強，小市值公司在機構配置、交易量方面大幅下降。整體估值回到合理水平。

　　事實上，目前各路資金爭相奔向一些績優股，中小市值概念股卻跌跌不休，而這也是兩年來A股生態出現變化的結果。

　　在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，隨著監管力度加大，垃圾股的命運可能就是退市，很難實現業績反轉。市場炒作之風會受到打擊，而一些好的股票的投資價值會逐步顯現出來。

　　“過去這幾年市場已呈兩極分化特征，‘白龍馬’股價不斷創歷史新高。在市場大跌時，這些股票跌幅很小，等市場一反彈，這些股票的股價再創新高，強勢特征非常明顯。有業績支撐的股票是不懼大盤調整的，大盤越調整，資金越會偏好一些績優股。這就是現在市場的一個特點。”楊德龍表示，“業績為王”是當前市場主要選股思路，選擇業績超預期板塊和個股是獲得超額收益最好的方法。不僅過去幾年是“業績為王”，未來幾年這種選股思路都不會改變。

　　星石投資人士認為，A股市場經過供需兩側長效機制建設，實現洗禮蛻變，為價值投資理念提供土壤。“對于專業機構投資來說，未來的投資機會絕不會是通過制度漏洞來套利的，而是基于對基本面的研究和把握。在制度紅利釋放過程中，A股結構性機會將是屬于價值投資者和機構投資者的長期盛宴，具備基本面業績支撐，符合經濟轉型方向的價值成長股將最受益。”

　　　精選穿越牛熊個股

　　在郭偉文看來，在具體投資上，不僅要選出具有長期投資價值公司，還需在合適價格購買，才能取得成功，其難度甚至比選擇好的行業更難。

　　不過，一些機構人士認為，當下確實是布局良機。郭偉文認為，從投資角度看，A股已具備較大配置價值，如以兩到三年的投資周期衡量，當前位置是適合積極布局的。當然，市場目前仍處于左側。

　　新富資本研究中心人士認為，目前，A股市場情緒逐漸回暖，估值相對便宜，可適當布局。

　　星石投資人士表示，今年的投資策略是堅持投資價值成長，圍繞消費升級和產業升級趨勢，自下而上挖掘結構性機會。秉持基本面趨勢投資理念，通過深入研究類別、行業、公司三個層面基本面，尋找能使某一層面趨勢明確向上的強勁驅動因素，選擇受益于該層面趨勢的投資標的，比如具有技術優勢的醫藥生物，效率優勢的新零售和品牌優勢的大眾消費品等。

　　“下半年仍將布局醫藥、新能源、消費板塊，關注估值便宜的銀行板塊等，倉位會逐漸提高。”新富資本研究中心人士表示，現階段投資的長期收益大概率高于市場下行損失。