歷數A股十大虧損王 產業興衰史股民辛酸淚

　　新興產業不斷被“透支”

　　在2006年至2015年，位居虧損前列的上市公司幾乎都是傳統行業。但是，2013年兩家屬于戰略性新興產業的光伏公司則“后來居上”——天威保變和*ST超日。在這一年里，隨著光伏產業步入嚴冬，很多公司也陷入虧損泥潭。天威保變于該年10月公布了與大股東的資產置換方案，將虧損的新能源資產進行了剝離，后更名為“保變電氣”；*ST超日也在該年巨虧后走入破產重整程序，后被江蘇協鑫牽頭重組，遂得以恢復上市，并更名為“協鑫集成”。

　　2010年，以光伏為代表的新能源被列為七大戰略性新興產業之一，并成為國內很多戰略新興產業發展的縮影。2007年之后，全球光伏市場釋放的巨大需求直接刺激了國內投資光伏產業的熱情。2007年至2010年期間，中國光伏電池產量連續4年增長達100%，位居全球首位。但是，由于處于原料和市場“兩頭在外”的尷尬境地，國內的光伏產業十分脆弱。2011年，隨著歐債危機的蔓延，德意等國開始下調補貼額度，造成需求驟降、價格暴跌，美國商務部又于當年對中國生產的光伏產品展開了“雙反”調查，國內光伏產業產能過剩的危機徹底爆發。

　　2007年虧損5.94億元的波導股份同樣引起了市場關注。1999年在手機行業白手起家的波導手機，到了2003年便一舉打敗了當時世界手機業三強的諾基亞、摩托羅拉和愛立信，坐上國內手機市場的銷售寶座。不過，以低價低端、三四線市場為開拓重點的波導股份，在2004年國內手機市場的轉型中迅速暴露出技術不足的破綻，以及由于之前過于樂觀而背上產能過剩的包袱。2005年，波導股份出現了上市以來首次虧損。此后，在2007和2008年分別虧損5.94億元和1.67億元后，波導股份在2009年戴上了ST的帽子。

　　根據IDC公布的數據，2016年全球智能手機出貨量排行中，華為、OPPO和vivo三家國內智能手機廠商排名三至五位，且不斷蠶食三星和蘋果兩大巨頭的市場份額，在國內市場，華為、OPPO和vivo的出貨量更是占據半壁江山。在一片樂觀的同時，波導股份的前車之轍依然值得反思。

　　“保殼”道路各顯神通

　　2010年，華菱鋼鐵虧損26.44億元，京東方A虧損20.04億元。在A股市場中，京東方A號稱“不死鳥”。實際上，像京東方A一樣的“不死鳥”不少，雖然長期虧損，但依靠各種手段能夠練就“不死之身”。

　　2008年至2012年，從扣非后凈利潤來看，京東方A連續5年巨虧。但是，從凈利潤來看，2009年、2011年和2012年，京東方A卻實現了盈利，從而也避免了被ST乃至退市的命運。拯救京東方A的是以政府補貼為代表的非經常性損益，在這5年間，京東方A的非經常性損益高達67.55億元。

　　連年虧損的中國遠洋同樣依靠政府補貼和變賣資產成為A股的“不死鳥”。2013年至2015年，中國遠洋實現凈利潤2.35億元、3.63億元和2.83億元，但扭虧的關鍵源于政府補貼和變買資產。2007年至2011年，中國遠洋領取的政府補貼只有11.53億元，但2014年和2015年兩年卻分別領取了17.43億元和42.57億元。扣非后，中國遠洋已經連續5年虧損，2016年又預虧約99億元。

　　不過，也有上市公司選擇另一種“保殼”道路。2011年，長航鳳凰虧損8.83億元，與很多上市公司動輒幾十億的虧損相比并不算高，但是，這卻開啟了長航鳳凰的漫漫鳳凰涅槃路。此后的2012年和2013年，長航鳳凰再次連續虧損，連續三年虧損，且連續兩個會計年度凈資產為負，2014年5月16日起，長航鳳凰暫停上市。此后，長航鳳凰進行了破產重整，并于2015年年7月收到深交所同意恢復上市批準。同年7月23日，長航集團向順航海運轉讓了公司17.89%股權，自此易主。2016年，長航鳳凰啟動將港海建設的資產注入，但由于港海建設資質瑕疵導致重組無法推進。今年2月7日，順航海運所持長航鳳凰股權被輪候凍結。

　　雖然鳳凰涅槃路漫漫，但與陷入持續虧損通過變賣資產和政府補貼保殼的A股“不死鳥”相比，長航鳳凰無疑提供了另一種思路。同樣值得借鑒的還有2015年A股“主動退市第一股”*ST二重。2014年再次巨虧78.98億元后，*ST二重選擇通過主動退市，以從根本上解決公司的虧損問題，目前公司已經實現扭虧為盈。