資金供需愁云籠罩A股

　　紅周一行情并未延續，昨日主要指數小幅回落，量能并未顯著放大，周一逞強的成長股昨日領跌。春節以來，資金面趨緊的情況下，A股市場還面臨著解禁壓力，新股也即將開始陸續發行。短線資金供需矛盾籠罩在A股上方，春節之后的紅包顯然大打折扣，行情進一退二。不過分析人士認為，由于解禁集中在部分個股，首發原始股東持股意愿較強，不宜過于擔心。資金趨緊狀況如果未能引發超預期沖擊，那么市場情緒會逐步恢復穩定。短線投資者可以“周期+次新”兩手抓，關注國資改革與次新股方面的機會。

　　擔憂資金供需A股縮量低迷

　　昨日，A股市場的亮點不多，春節之前預期的資金回流似乎并沒有明顯體現，滬深兩市成交額分別為1525.59億元和1985.83億元，滬綜指下跌0.12%，創業板指下跌0.6%。

　　一般而言，影響股市運行的三大因素是指基本面、政策面和資金面。當前，經濟數據維系相對穩定狀態，政策刺激因素逐步增多，對A股市場中部分熱點形成刺激。昨日，29個中信一級行業中有12個上漲，有色、建材、鋼鐵和汽車指數漲幅居前，但漲幅均未超過0.7%。概念中對政策因素有所體現，絲綢之路、新疆區域振興、創投、金控平臺和天津自貿區等板塊漲幅居前，“炒地圖”格局初現。

　　不過總體而言，在增量資金遲遲未大舉入場的情況下，資金更傾向于“游擊戰”，短炒獲利回吐的態勢在創業板上體現得較為明顯。

　　實際上，資金面是當前A股市場最大的困擾。昨日央行公告稱，隨著現金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩定，2月7日暫不開展公開市場逆回購操作。這是繼上周六后，央行連續三日暫停公開市場操作。

　　分析人士認為，未來一個月內，除了約1.5萬億逆回購要到期之外，央行此前“臨時流動性便利”操作期限為28天，預計也將在下周到期。雖然節前投放、節后回籠是傳統，但是央行貨幣政策已經出現了邊際收緊，資金市場利率看漲。

　　興業證券指出，央行調控對市場情緒或有擾動，短期影響風險偏好，慌亂之下可能有資金離場觀望，但一旦金融市場衛星城超預期沖擊、流動性總體仍然維持平穩，那么情緒可能隨之修復。

　　解禁高峰延續短線擾動不大

　　錢緊因素之外，解禁及其引發的減持擔憂也成為影響A股市場資金供需平衡的主要因素。

　　實際上，2016年底以來，A股市場解禁進入放量區間。據Wind數據，2016年12月份的解禁市值合計超過了3252億元，為階段高點。而后，今年1月和2月的解禁股數均超過180億股，市值分別超過2444億元和2359億元，3月的解禁市值合計也在2006億元上方。而后在4月至6月，解禁壓力有所減弱，月度合計解禁市值均低于1800億元。

　　從解禁的類型來看，2月解禁的92只個股中，首發原始股東限售股解禁有37只，首發一般股份解禁的有4只；定向增發機構配售股份解禁的個股有33只，股權激勵限售股份和股權激勵一半股份解禁的個股合計有14只。不難發現，首發原始股解禁占比最大，定增解禁其次。

　　從規模來看，2月份解禁股數最多的分別是陜西煤業、海天味業和西南證券，分別迎來72.9億股、24.25億股和10億股的解禁數目，占當期總解禁股數180.25億股的近六成。由此可見，解禁壓力集中在個別個股。

　　對此，長江證券指出，由于解禁集中度高，投資者的擔憂將集中于個股，引發系統性擔憂的概率較小。我們可以從溫氏2016年11月2日解禁后的大盤走勢看，創業板仍保持震蕩的走勢，上證則持續走強，并沒有受到溫氏股份解禁放量的影響，同時由于是首發解禁，大股東持有意愿較強，溫氏解禁以來，公司大股東并未出現大幅減持，相反，截至目前，進一步凈增持了近2.1億元。從個股明細來看，定增解禁的參與對象以機構投資者為主，目前其價格較定增發行價均有一定的漲幅，減持的動力較大，值得關注。

　　　“次新股+周期股”兩手抓

　　從近期的行情來看，市場熱點雖然快速變換，但是政策暖風吹下，國企改革、PPP類總體維系強勢，而在控制倉位的操作中，券商多看好周期股與次新股兩手抓的配置方式。

　　中信證券指出，結合中觀數據，建議2月份周期股和次新股兩手抓，布局景氣主線。一是上游盈利復蘇繼續向中游傳導，中游制造業毛利率普遍滯后PPI大約1-3個季度，建材、工程機械景氣持續改善值得布局。二是受環保政策影響較大的化工和造紙，由于產能受限，供需狀況有利于持續提價，有利于景氣改善。三是春節反映出來的旅游景點、票房等消費數據略超預期。消費升級自然是長期布局的主題，建議關注大消費中的旅游、醫療和傳媒等板塊。

　　長江證券指出，流動性收緊并非是股市調整的充分條件。回顧A股市場的歷史走勢，中期變化一定是基于核心變量的改變。目前市場的核心驅動因素仍是經濟預期，而且目前流動性尚不具備持續收緊的條件。建議配置周期行業鋼鐵、采掘、有色、建筑及景氣向上的休閑服務行業，主題方面關注次新股、國企改革和PPP等。

　　不過，從2017年1月產業資產增減的數據來看，TMT行業中電子率先出現產業增持，巴士在線、佛山照明和歐菲光等個股凈增持較多。分析人士認為，這或許意味著部分資金心態的轉變。(張怡)