<li id="qwegw"><source id="qwegw"></source></li>
  • <button id="qwegw"><input id="qwegw"></input></button>
    <code id="qwegw"><tr id="qwegw"></tr></code>
    <li id="qwegw"></li>
  • 首頁(yè) 財(cái)經(jīng)資訊 銀行 保險(xiǎn) 擔(dān)保 證券期貨 小額貸款 典當(dāng)拍賣(mài) 財(cái)富經(jīng) 理財(cái)案例
    您當(dāng)前所在位置:晉江新聞網(wǎng)>>金融頻道>> 財(cái)經(jīng)資訊 >>正文

    錢(qián)多資產(chǎn)荒 信用債盛宴難散

    www.527704.com來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)2016-09-07 17:58我來(lái)說(shuō)兩句
      

    8月中旬以來(lái),利率債收益率觸底反彈,10年期國(guó)債調(diào)整幅度超過(guò)10BP,盡管信用債市場(chǎng)隨之震蕩,但整體收益率變動(dòng)不大,低等級(jí)、短久期品種收益率甚至有所下行,同時(shí)一級(jí)市場(chǎng)配置熱情仍在延續(xù)。

    分析人士指出,種種跡象表明,“錢(qián)多資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象并未發(fā)生根本性變化,且信用債基本面保持平穩(wěn),仍具備一定的套息空間,信用利差被持續(xù)壓平。不過(guò)短期無(wú)違約及外部剛兌支撐的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升仍然脆弱,信用利差過(guò)度壓縮暗藏風(fēng)險(xiǎn),未來(lái)個(gè)體間分化將更為明顯,投資信用債仍需去偽存真,精選個(gè)券。

    信用債市場(chǎng)逆勢(shì)走穩(wěn)

    過(guò)去三周,受獲利止盈壓力較重、資金面邊際趨緊及央行重啟14天逆回購(gòu)操作等因素疊加影響,10年期國(guó)債收益率明顯回調(diào),目前已重回2.75%一線,累計(jì)升幅逾10BP。

    盡管信用債市場(chǎng)隨基準(zhǔn)利率上行出現(xiàn)震蕩,但總體表現(xiàn)出等級(jí)分化格局,在高等級(jí)品種收益率受利率債帶動(dòng)陡峭化上行的同時(shí),低等級(jí)、短久期品種收益率則有所下行,同時(shí)一級(jí)市場(chǎng)配置熱情仍在延續(xù)。

    二級(jí)市場(chǎng)上,受利率債調(diào)整的影響,近期信用債市場(chǎng)活躍度有所下降,成交量繼續(xù)回落,高評(píng)級(jí)品種跟隨利率債調(diào)整,收益率小幅上行,低評(píng)級(jí)品種收益率則漲跌互現(xiàn)。

    據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì),最近兩周,1年期AAA+、3年期AAA+和5年期AAA+中票收益率分別提高11.6BP、11.8BP和11.2BP,1年期AA-、3年期AA-和5年期AA-中票收益率則分別下降7.4BP、5BP和2BP。

    同時(shí),信用利差多數(shù)下降。國(guó)泰君安證券指出,上周信用利差方面高評(píng)級(jí)小幅走擴(kuò),低評(píng)級(jí)繼續(xù)收窄,其中短融和3年期AA-信用利差收窄較為顯著,幅度在8-10BP。

    新債認(rèn)購(gòu)方面,一級(jí)市場(chǎng)配置熱情延續(xù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,上周發(fā)行的“16太湖發(fā)展債02”和“16硚口國(guó)資債”認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過(guò)4倍,“16高郵經(jīng)發(fā)債”認(rèn)購(gòu)倍數(shù)更是高達(dá)6.72倍;本周一發(fā)行的泰山玻璃纖維公司債和恒安投資公司債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也均超過(guò)4倍。

    配置力量是主要支撐

    “利率債與信用債的行情出現(xiàn)背離,以往這種情況較為少見(jiàn)。利率債的反彈多跟流動(dòng)性邊際收緊有關(guān)。而7-8月份以來(lái),信用風(fēng)險(xiǎn)緩解,畢竟地方政府也在加強(qiáng)維穩(wěn)措施,企業(yè)再融資渠道亦比前期有所暢通,錢(qián)多資產(chǎn)荒的現(xiàn)象短期內(nèi)沒(méi)發(fā)生根本性變化,信用債仍然具備一定的套息空間,信用利差被持續(xù)壓平。”興業(yè)證券表示。

    最新公布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2016上半年)》顯示,截至2016年6月底,銀行理財(cái)總規(guī)模26.28萬(wàn)億元,其中配置債券10.64萬(wàn)億元,配置信用債7.61萬(wàn)億元。上半年新進(jìn)入債券市場(chǎng)的理財(cái)增量資金3.69萬(wàn)億元,其中流入信用債市場(chǎng)的增量資金1.64萬(wàn)億元。

    “在資產(chǎn)配置方面,高收益資產(chǎn)欠配的局面依舊,銀行理財(cái)大量增持債券尤其是信用債品種,信用債持倉(cāng)占比提升幅度創(chuàng)下歷史新高,且超過(guò)了市場(chǎng)同期全部?jī)粼隽俊?rdquo;中金公司指出。

    華創(chuàng)證券補(bǔ)充稱,如果下半年理財(cái)增速保持平穩(wěn),且配置信用債的比例繼續(xù)提升,則下半年新進(jìn)入信用債市場(chǎng)的理財(cái)資金將保持平穩(wěn),約1.69萬(wàn)億元,市場(chǎng)配置需求依然存在。

    國(guó)泰君安證券進(jìn)一步指出,除了一大波已經(jīng)進(jìn)入債市的錢(qián)以外,推動(dòng)債券牛市繼續(xù)上漲的直接原因應(yīng)該是“一大波錢(qián)還在路上”。其一,今年上半年通過(guò)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”,以及表外融資轉(zhuǎn)表內(nèi)融資,商業(yè)銀行表內(nèi)債券投資還是受到一些擠出效應(yīng),隨著未來(lái)“融資跳水”持續(xù),商業(yè)銀行表內(nèi)“欠配”債券的情況將得到進(jìn)一步改善。其二,2011-2013年保險(xiǎn)公司的協(xié)議存款和商業(yè)銀行非標(biāo)資產(chǎn),在2016-2017年會(huì)陸續(xù)到期,到期之后相關(guān)資產(chǎn)已經(jīng)嚴(yán)重缺乏,導(dǎo)致“被動(dòng)配置”債券的壓力會(huì)持續(xù)存在。其三,一旦融資跳水和金融去杠桿同時(shí)出現(xiàn),導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降以及“資產(chǎn)荒”加劇,會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)增加固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置。

    信用利差分化將更明顯

    綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看,目前債券市場(chǎng)上“錢(qián)多資產(chǎn)少”的邏輯并未發(fā)生根本性變化,理財(cái)以信用債作為主力配置方向的趨勢(shì)仍會(huì)維持,信用利差仍將被持續(xù)壓平。不過(guò)隨著供給側(cè)改革的深入,企業(yè)經(jīng)營(yíng)分化將明顯加劇,個(gè)體間的收益率和信用利差分化也將更為明顯,投資信用債仍需去偽存真,精選個(gè)券。

    海通最新出爐的債市一致預(yù)期調(diào)查顯示,隨著短融收益率的持續(xù)下行,投資者的樂(lè)觀情緒進(jìn)一步加強(qiáng),選擇AAA短融在2.6%-2.8%之間震蕩的投資者占比最高,達(dá)到44%,而選擇進(jìn)一步下行至2.6%以下的投資者占比提高到17%。與此同時(shí),在信用利差持續(xù)壓縮并再次接近歷史低點(diǎn)的情況下,約40%的投資者認(rèn)為未來(lái)利差走勢(shì)或出現(xiàn)分化。

    中金公司指出,在資產(chǎn)配置方面,由于實(shí)體融資需求疲弱的狀況沒(méi)有得到根本改觀,缺資產(chǎn)的狀態(tài)也將持續(xù)。再加上監(jiān)管新規(guī)對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化和另類(lèi)資產(chǎn)配置的監(jiān)管加強(qiáng),預(yù)計(jì)年內(nèi)信用債依舊會(huì)是銀行理財(cái)資產(chǎn)端配置的主力品種。預(yù)計(jì)理財(cái)收益率的下行可以為信用債收益率的進(jìn)一步下行打開(kāi)空間。

    不過(guò)中金公司提醒投資者,在違約和不良風(fēng)險(xiǎn)仍未緩解、金融監(jiān)管對(duì)于“資產(chǎn)池”、杠桿和通道操作的限制越來(lái)越強(qiáng)的情況下,銀行理財(cái)在債券領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能趨于逐步下降。對(duì)于債市需求而言,相對(duì)有利于利率債和高等級(jí)信用債、不利于低等級(jí)信用債。

    國(guó)泰君安證券亦指出,當(dāng)前信用基本面并無(wú)大的潛在利空因素,信用利差整體仍將跟隨基準(zhǔn)利率變動(dòng),但低評(píng)級(jí)信用基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化,短期盈利改善不足以支撐實(shí)質(zhì)償債現(xiàn)金流以及外部融資改善,短期無(wú)違約及外部剛兌支撐的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升仍然脆弱,利差快速下行難以持續(xù),未來(lái)新違約導(dǎo)致利差波動(dòng)與分化的風(fēng)險(xiǎn)仍大。

    記者 王姣

    標(biāo)簽:錢(qián)多 荒 收益率 利差 配置
    責(zé)任編輯:吳擇 吳擇
    相關(guān)新聞
    我來(lái)說(shuō)兩句
    請(qǐng)您文明上網(wǎng)、理性發(fā)言并遵守相關(guān)規(guī)定。
    你至少需要輸入 5 個(gè)字    昵稱:       
    特別說(shuō)明:轉(zhuǎn)載內(nèi)容(即來(lái)源未注明“晉江新聞網(wǎng)”或“晉江經(jīng)濟(jì)報(bào)”的稿件)文章僅代表原作者觀點(diǎn),不代表本網(wǎng)立場(chǎng);如果您認(rèn)為轉(zhuǎn)載內(nèi)容(即來(lái)源未注明“晉江新聞網(wǎng)”或“晉江經(jīng)濟(jì)報(bào)”的稿件)侵犯了您的權(quán)益,請(qǐng)您來(lái)電或來(lái)函告知,并提供相關(guān)證據(jù),一經(jīng)查實(shí),本站將立刻刪除涉嫌侵權(quán)內(nèi)容。
    論壇熱貼  〉
    主站蜘蛛池模板: 綦江县| 武陟县| 华蓥市| 阜阳市| 昭觉县| 双鸭山市| 长泰县| 临沂市| 淮滨县| 原阳县| 黑龙江省| 木兰县| 孝义市| 博湖县| 大冶市| 锦州市| 商南县| 定陶县| 巫溪县| 抚松县| 宿松县| 天等县| 合阳县| 海原县| 庆阳市| 玉龙| 滁州市| 西丰县| 吴堡县| 宁陕县| 双桥区| 滁州市| 高平市| 芷江| 开江县| 景德镇市| 屏东县| 龙山县| 工布江达县| 文昌市| 台东市|