股災(zāi)周年祭：A股市值蒸發(fā)25萬億 人均24萬

端午小長假之后將迎來上證綜指5178點(diǎn)的周年祭日。根據(jù)交易所的公開數(shù)據(jù)計(jì)算，從去年6月12日至今，A股總市值蒸發(fā)超過25萬億，上證綜指跌幅超過四成。而同期，美股的主要指數(shù)則基本安然無恙。

如果從更長的周期來觀察，美股主要指數(shù)當(dāng)前甚至已經(jīng)超越了次貸危機(jī)前的最高點(diǎn)，而上證綜指則依然較2007年6124點(diǎn)的高位腰斬有余。

無論從過去一年，還是從次貸爆發(fā)前至今的9年多時(shí)間，中美兩大國的股市似乎在兩個(gè)方向上漸行漸遠(yuǎn)。

25萬億市值灰飛煙滅 股民戶均蒸發(fā)24萬

面包財(cái)經(jīng)翻查了滬深兩大交易所的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2015年6月12日，滬深 上市公司(包括A股和B股)的總市值合計(jì)約71.24萬億，其中深交所上市公司總市值約30.12萬億，上交所上市公司總市值約41.12萬億。

而截至昨日收盤(6月7日)，滬深兩市總市值約45.64萬億。接近一年的時(shí)間內(nèi)，滬深總市值蒸發(fā)接近25.6萬億，即便除去B股，總市值折損依然超過25萬億；其中滬市蒸發(fā)超過16萬億，深市蒸發(fā)超過9.5萬億。下圖是上交所最新市值統(tǒng)計(jì)：

按照中證登最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前A股和B股投資者總數(shù)約1.07億，其中個(gè)人投資者約1.067億。按照這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，股災(zāi)一年以來平均每個(gè)投資者市值縮水接近24萬。簡單的平均數(shù)不能說明什么問題，但粗略的計(jì)算已經(jīng)觸目驚心。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2105年中國 GDP約67.67萬億元，滬深兩市一年蒸發(fā)的市值相當(dāng)于去年GDP的三分之一還多。

事實(shí)上，這個(gè)市值損失數(shù)據(jù)還沒有扣除自去年六月份以來新上市的公司，自去年股災(zāi)以來，滬深兩市新增上市公司超過100家。

很難準(zhǔn)確定義2015年的股災(zāi)究竟應(yīng)該從哪一天開始算，甚至在官方的正式表述中使用的是“非正常調(diào)整”，而不是“股災(zāi)”這樣通俗易懂的說法。說法不重要，重要的是過去一年滬深兩市的市值結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的蒸發(fā)了25萬億。

次貸危機(jī)已8年：美股滿血回歸 中國股市依然重傷

如果將中美兩國的股市加以對比，中國股民可能會更加五味雜陳。

盡管當(dāng)A股在去年6月份經(jīng)歷千股跌停、千股停牌的慘烈下跌時(shí)，美股也遭受了“非正常調(diào)整”，但這種調(diào)整幾乎可以忽略不計(jì)。從去年5月份的最高點(diǎn)計(jì)算，過去一年道瓊斯工業(yè)指數(shù)的最大跌幅也不到11%，并且很快收復(fù)失地，最新的收盤點(diǎn)位距離歷史新高僅差不到4個(gè)百分點(diǎn)。

如果從更長的時(shí)間對比，則會發(fā)現(xiàn)：作為次貸危機(jī)發(fā)源地的美國，主要股指不僅從次貸底端大幅反彈，甚至遠(yuǎn)超危機(jī)爆發(fā)前的最高點(diǎn)。

在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，中美兩國股市都創(chuàng)下了歷史新高。從998點(diǎn)起步，上證綜指在2007年10月16日達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6124點(diǎn)；與此同時(shí)道瓊斯指數(shù)也在當(dāng)年10月12日創(chuàng)下了14198點(diǎn)的新高。中美兩國股市高潮只相差了4天。

隨著次貸危機(jī)襲來，中美兩國股市雙雙下跌。2008年10月28日上證指數(shù)跌至1664點(diǎn)，最大跌幅超過七成；2009年3月6日道瓊斯工業(yè)指數(shù)也曾下探到6469點(diǎn)，最大跌幅接近55%。

盡管很多人將次貸危機(jī)爆發(fā)看成上一輪牛市終結(jié)的外部原因，但如果事后觀察中美兩國的股市走勢，可以明顯的發(fā)現(xiàn)：中國股市當(dāng)時(shí)的跌幅其實(shí)遠(yuǎn)深于美股，更是先于美股半年見底。

更令人無語的是，次貸危機(jī)爆發(fā)至今已經(jīng)8年多以來，美股早已再創(chuàng)新高。2013年2月，道瓊斯指數(shù)突破14000點(diǎn)，超越次貸危機(jī)前的最高點(diǎn)。從危機(jī)見底到再創(chuàng)新高，美國實(shí)際上只用了3年不到。2015年5月道瓊斯指數(shù)更是創(chuàng)下18351點(diǎn)的記錄，當(dāng)前依然維持在18000點(diǎn)左右。而同期，上證指數(shù)則再也沒有回到過2007年的歷史高位，近期收盤點(diǎn)位均在 3000點(diǎn)左右，較6124點(diǎn)依然腰斬有余。

上證綜指和道瓊斯指數(shù)也許并不能代表中美股市的全局，但是如果比較更多的指數(shù)：比如將深證成指、滬深300與 標(biāo)普500 做對比，同樣可以看出類似的趨勢。

次貸危機(jī)究竟是誰的危機(jī)？為何作為危機(jī)源頭的美國已然滿血回歸，而中國股市卻依然深陷泥潭？

創(chuàng)業(yè)板 妖股頻出 市盈率是納斯達(dá)克10倍

曾被看做是中國版納斯達(dá)克的創(chuàng)業(yè)板，過去幾年的狀況同樣無法與正版的納斯達(dá)克相比。下圖是面包財(cái)經(jīng)根據(jù)行情數(shù)據(jù)整理的 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 與納斯達(dá)克指數(shù)的對比：

2010年5月底，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出時(shí)從1000點(diǎn)起步，到2015年6月5日達(dá)到了4037點(diǎn)的歷史高位。股災(zāi)發(fā)生后迅速回落，昨日收盤僅為2196點(diǎn)，較股災(zāi)前幾乎腰斬。過去2年多，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)經(jīng)歷急劇的暴漲暴跌。

但反觀納斯達(dá)克指數(shù)，則在過去六年呈現(xiàn)明顯的穩(wěn)步上漲態(tài)勢。中國創(chuàng)業(yè)板指推出時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)在2200點(diǎn)附近，到2015年7月24日創(chuàng)下了5231的高點(diǎn)，過去一年雖有回落，但當(dāng)前仍維持在5000點(diǎn)附近。

更嚴(yán)重的是，經(jīng)歷暴跌之后的創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的市盈率依然高企，根據(jù)深交所的數(shù)據(jù)，截止昨日收盤創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率仍然高達(dá)73.92倍。

市盈率中位數(shù)的對比也許更客觀。根據(jù)行情數(shù)據(jù)，截止昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板市盈率中位數(shù)約88倍；而納斯達(dá)克市盈率中位數(shù)還不到9倍。從市盈率的角度來看，創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平是納斯達(dá)克的10倍左右，中國的創(chuàng)業(yè)板公司果真有如此高的成長性？

當(dāng)過去幾年A股諸多打著所謂互聯(lián)網(wǎng)概念的“妖股”，動輒二三十個(gè)漲停板，坐享百倍市盈率的時(shí)候，納斯達(dá)克早已對眾多中概股給出了冷臉。沒有利潤，單靠概念的公司在納斯達(dá)克已經(jīng)越來越玩不轉(zhuǎn)。

股災(zāi)——不對，準(zhǔn)確的說應(yīng)該是“股市非正常調(diào)整”——已經(jīng)快一周年了，次貸危機(jī)也爆發(fā)也8年多了，中國股市會好嗎？

抗戰(zhàn)也只不過八年時(shí)間就打贏了，股民們要贏還要等多久？