銀監會支持調整平倉線 為股市止血防銀行踩踏

　　楊治宇表示，工行不做給兩融和傘形信托的配資，理財資金進入股市，主要是資產管理部在操作，通過自己設計的結構性產品，給工行自己的客戶進行配資，杠桿比率控制一般都在1：2左右。“總體風險還是比較可控的，沒有出現損失”。

　　由于杠桿較低，工行的配資資金能夠確保安全，且在他看來，杠桿比率和預警平倉線都應隨著市場的變化而調整。楊治宇表示，“銀行的風控很嚴格，平倉線和達到資金的損失線還有空間，雙方協商的底線就是不損失銀行的優先資金。”

　　隨著資本市場“救市”力度的升級，7月9日，銀監會也祭出了允許到期股票質押貸款展期、支持調整風險預警線和平倉線、鼓勵銀行為中證金公司提供同業融資、為上市公司回購股票提供融資等四大舉措。

　　接受21世紀經濟報道記者采訪的多名專家均表示，這些措施針對性比較強，信號意義明顯，對股票市場的企穩也產生了立竿見影的效果。一方面切斷了資本市場的風險向銀行業蔓延，另一方面也避免了大量的強行平倉，維持了市場的流動性。

　　7月9日，上證指數收復3700點，站在3709.33點位置，全天上漲逾200點，漲幅5.76%。

　　避免股票質押品被“一刀切”

　　在銀監會的四條舉措中，第一條便是“允許銀行業金融機構對已到期的股票質押貸款與客戶重新合理確定期限。質押率低于合約規定的，允許雙方自行商定押品調整”。

　　工商銀行資產管理部副總經理楊治宇向21世紀經濟報道記者表示，這條對商業銀行在實際操作中的指導意義比較強。允許展期，質押率低于要求時，可以通過補充現金或者新的質押品這些增信措施，既降低了銀行的風險，也考慮了客戶的承受能力。

　　銀監會創新監管部產品創新協調處處長蘇薪茗認為，銀監會是在用市場化的手段進行“救市”。在股價異常波動時，允許雙方在自愿和可持續性的原則上進行協商，不僅給實體經濟一個流動性的緩沖，也有利于保護投資者的利益。

　　蘇薪茗坦言，銀行股票質押融資截止今年5月底以前增速的確較快，增速大約為20%左右，高于一般貸款的增速。但總體的增量并不大，且本身的質押率也比較低，因此并未有太大風險。且政策及時出臺，具有一定的前瞻性，有利于給企業較多的緩沖，支持企正常生產經營，穩定經濟增長。

　　楊治宇也表示，通過股權質押的融資業務，體現在銀行表內的主要是股票質押貸款，表外的是股票質押融資，但是總體量不大。銀行一般都根據股票的估值、波動性和流動性來確定抵質押率，一般都在50%以下，甚至有的低至30%。

　　華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳也認為，允許對已到期的股票質押貸款重新確定期限和質押率，實質上是一種債務重組，通過拉長債務期限、調整質押比例，避免了股票質押品被簡單的“一刀切”，體現了監管的靈活性和實事求是，既有利于穩定資本市場預期，也有利于保證銀行信貸安全。

　　平倉線調整尚有空間

　　此外，銀監會還表示，“支持銀行業金融機構主動與委托理財和信托投資客戶協商，合理調整證券投資的風險預警線和平倉線”。

　　有券商分析曾表示，大盤跌到3300點就會危及銀行配資資金的安全。但蘇薪茗對此并不認同。“很難說哪個點銀行理財的配資資金就危險了，因為有的銀行參與比較早。但是如果股票市場持續異常波動，處理得不及時，可能會引發金融風險。所以政策有必要切斷風險的傳導，向市場投資者傳遞信心”。

　　據悉，銀行理財的資金主要通過給券商兩融業務配資、給傘形信托配資、通過結構化產品給本行客戶配資等方式間接進入股市。此前，有券商報告認為，給兩融配資的銀行業資金量約為5000-10000億元，給傘形信托的配資也大約幾千億。

　　而楊治宇卻表示，工行不做給兩融和傘形信托的配資，但有一些中小銀行的業務量可能大一點。工行的理財資金進入股市，主要是資產管理部在操作，通過自己設計的結構性產品，給工行自己的客戶進行配資，杠桿比率控制一般都在1：2左右。

　　“總體的風險還是比較可控的，沒有出現損失”。楊治宇表示，由于杠桿較低，工行的配資資金能夠確保安全，且在他看來，杠桿比率和預警平倉線都應隨著市場的變化而調整。“銀行的風控很嚴格，平倉線和達到資金的損失線還有空間，雙方協商的底線就是不損失銀行的優先資金。”

　　蘇薪茗也認為，在不傷害優先級客戶的前提下，合理調整平倉線，減少強行平倉，既保護了投資者，也有利于維護市場穩定，是最優的解決方案。

　　比如，銀行優先資金和劣后資金的比例為2：1，持倉到了66%才會危及到優先資金，但是銀行的預警線和平倉線一般定在85%、80%，離銀行的資金損失還有20%左右可以靈活調節的空間。

　　“穩住存量、鼓勵增量”

　　除了及時“止血”外，銀監會的措施中還積極為股市“補血”。

　　另外的兩條措施中，包括“鼓勵銀行業金融機構與中證金公司開展同業合作，提供同業融資”。同時，鼓勵銀行為“回購本企業股票的上市公司提供質押融資”。

　　楊馳認為，銀監會這四條政策的總體思路，是對進入資本市場的銀行資金進行政策調整，“穩住存量、鼓勵增量”。一方面實施債務重組，降低客戶違約和爆倉風險，避免存量銀行資金過快流出資本市場。另一方面為證券公司和上市公司融資，實質上是間接地向資本市場注入了新的資金，提升投資者信心。

　　在楊馳看來，銀行業對上市公司提供股票質押融資，打通了直接融資市場和間接融資市場的資金流通渠道，有利于上市公司穩定股價，改善資本結構，為資本市場健康發展提供融資服務。

　　“銀行是券商很重要的交易對手，銀行利用自己的自營資金或者理財資金購買短期融資券或者進行同業拆借，能夠讓中證金公司快速獲得短期的流動性支持。通過銀行和券商的專業協作，市場的信心就建立起來了”。蘇薪茗在接受21世紀經濟報道記者采訪時如是稱。

　　央行于7月8日也表示，積極協助中證金公司通過拆借、發行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。但這幾種融資方式，同業拆借無疑是最快，操作起來也最便利。

　　近日，不少上市公司及大股東均發布公告稱，將回購公司股票或者增持股份以建立信心。銀監會也表示，“支持銀行業金融機構對回購本企業股票的上市公司提供質押融資”。銀監會話音未落，便有股份制銀行的員工稱該行能提供為大股東增持融資的業務。

　　且楊治宇表示，“上市公司對自己的經營情況最為了解，如果有增持需求的，銀行也很支持。而且目前股票大幅回調，風險又比較低，可以把抵押率放得高一點也很安全”。