首家基金嚴控創業板投資 基金業上演“泡沫大論戰”

　　當創業板指站在3500點關口，前海開源基金提出的嚴控創業板風險的聲明，再次引發創業板泡沫論的口水戰。

　　5月20日晚間，前海開源基金投研發言人對外宣稱平均市場市盈率110倍的創業板泡沫隨時破滅，公司以投資委員會指令方式，控制基金經理在中小板和創業板的買入比例。

　　這是秉持價值投資理念的機構唱空創業板的代表聲音。他們將創業板的加速上漲比喻成一只不斷充氣的球，一旦泡泡被戳破，不可能有條不紊地慢慢漏氣。

　　對于價值派提出的泡沫破滅論，看好創業板的成長派基金經理并不認同。

　　“互聯網+重構很多產業生態，改變產業的盈利模式，因此單純用PE的方法去衡量公司價值是非常不合時宜的?！比谕I先基金經理劉格菘表示，不可否認互聯網+金融等板塊確實有泡沫，但妖魔化創業板也是一種非理性行為。

　　價值派喊出“泡沫論”

　　5月21日，創業指刷新至3531.84點。伴隨著創業板指連續走高，有基金公司公開唱空創業板。

　　5月20日晚間，前海開源基金投研發言人稱，公司以具有強制約束力的投資決策委員會指令方式，控制基金經理在中小板和創業板的買入比例。

　　其中，基金凈值在1.2元以下以及在上證指數4000點區域及以上點位發行的新基金，單個基金持有中小板和創業板股票的合計比例不得主動超過該基金資產凈值的10%。對于凈值在1.2元以上的基金，投資中小板和創業板股票的比例由基金經理本人謹慎自主決策。

　　“創業板指數平均110倍市盈率、中小板指數平均70倍市盈率，A股正面臨著一次超級泡沫，泡沫隨時會破滅。”前海開源基金發言人稱，嚴控中小板和創業板的投資比例，目的是控制市場風險。

　　業內多位知情人士透露，前海開源基金嚴控中小板和創業板的投資比例，核心因素是公司聯席董事長王宏遠不看好創業板。

　　“王宏遠年初提出雙30%的比例，看好大盤藍籌股，不看好創業板。這次公開宣稱控制創業板的投資比例，本質還是不看好新興產業?！币晃粊碜源笮突鸸镜幕鸾浝肀硎?。

　　2015年1月17日，王宏遠旗幟鮮明地提出A股迎來十年一遇的特大牛市。他提到，2015年和2016年，市場將進入分化和整固階段，發展趨勢將是“雙30%”。

　　“第一個30%，即未來兩年，滬深300指數即藍籌股指數將上漲30%左右；與此同時，以創業板為代表的小市值股、題材股、概念股在未來兩年中將有可能下跌30%?！蓖鹾赀h指出，由于滬港通和注冊制的影響，未來兩年將是大藍籌股走贏小市值題材股最顯著的兩年。

　　然而市場趨勢并沒有按照價值派的劇本來上演。創業板指今年以來上漲139.67%，遠遠超出同期滬指43.07%的漲幅。

　　前海開源基金是業內唯一一家高調看空創業板的基金公司，但其實有一批從業經驗長達10年左右的價值派基金經理，很少參與創業板的投資。

　　“雖然基金公司沒有控制創業板的投資比例，但很多價值派基金經理的配置比例就非常少，幾乎就不看這些標的?！比A南一位出生于1982年的新基金經理介紹。

　　泡沫大論戰

　　在前海開源基金看空創業板的聲明中，創業板泡沫已超過2000年納斯達克科技股泡沫。

　　“近半個世紀以來全球主要股市出現過一次超級泡沫和四次大型泡沫，一次超級泡沫是指目前時點上110倍市盈率估值的中國創業板指數。”前海開源基金投研發言人指出，另外四次大型泡沫是指1989年38000點時的日本日經指數、2000年5000點時的美國納斯達克指數、2007年6000點時的上證指數以及目前點位的中國中小板指數。

　　對于價值派提出的泡沫論，成長派基金經理并不認同。

　　在劉格菘看來，當前以創業板為代表的“互聯網+”與2000年科技股泡沫還是有所不同。

　　“2000年是PC時代，當時的PC互聯網變現模式只有幾種，游戲、廣告和電商?，F在是移動互聯網時代。近兩年智能終端滲透率提升后，互聯網的競爭環境重構、企業所處的生態圈以及消費者的消費習慣也發生改變。”劉格菘介紹，尤為重要的是，這一波互聯網變現模式增加了很多，如互聯網金融、互聯網支付包括供應鏈金融等。

　　“這些變現模式能夠帶來實在的收益?；ヂ摼W對企業的運作和經營方面的改造也正在落地，對生產效率也會有實在的提升。”劉格菘認為，這一波互聯網有泡沫的成分，但更多的是合理的成分。

　　大成景陽領先基金經理焦巍指出，現在一些成長股確實有泡沫，但應該辯證地看待泡沫。

　　“適度的泡沫能吸引資金、人才等資源流入，加快產業升級和發展。當下，新興領域的發展前景不容易被投資者看清楚，未來有多大的成長空間以及多長的成長期，短期難以證偽?！苯刮”硎?，在偏積極的市場環境下，投資者會愿意給出高估值。

　　還有很多基金經理是從流動性的角度來觀察創業板行情的拐點。

　　“流動性是最重要的影響因素，也是市場的主要矛盾?！币晃?0后基金經理稱，他通過觀察公募基金發行的速度和募集規模、營業部開戶數等來觀察增量資金的入市情況。