央行近期或試點大額存單 利率市場化僅差兩步棋

　　想象這樣一種時刻：讓自由浮動的利率引導中國金融資源配置之改革，沒有軟約束，市場自主出清；高收益資產受投資者追捧，金融資產時代延續！

　　這個5月，存款保險制度之后，針對個人和企業的大額存單將出，二者均旨在鋪路利率市場化。據一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業發行大額存單，個人門檻為30萬起，企業門檻在1000萬。

　　5月11日開始，存款利率上浮區間上限由基準利率的1.3倍調整為1.5倍。這昭示中國利率市場化接近完成。無獨有偶，兩個月前，央行行長周小川給出利率市場化時間表：今年放開存款利率上限是大概率事件。

　　一位股份行總部計財人士告訴經濟觀察報，在本輪降息和上浮區間調整的過程，央行各地分行跟當地銀行都打過招呼，不希望各家行一浮到頂，并建議總行不要給予各分行太大的定價權限，希望借此對市場秩序進行穩定。“但其實從大多數銀行的定價角度來講，2012年至今，定價波動空間已經增加了5倍，事實上已經完全覆蓋了銀行自主定價的波動空間。”

　　中國金融生態因利率市場化而生變；堪稱利率市場化主角的商業銀行正在加速調整其資產負債結構，以及變革其盈利模式。

　　只差“大額存單＋取消存款上限”

　　利率市場化棋至終局的現在，似乎只差大額存單和取消存款上限。

　　5月10日，央行宣布自5月11日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，一年期存貸款基準利率分別至2.25%和5.1%。此外，存款利率上浮區間上限由基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

　　存款利率浮動空間自1.1、1.2、1.3倍邁到現在的1.5倍，分別經歷了2年半、3個月和2個月。利率市場化這支箭已然開弓離弦，直命靶心。

　　建設銀行一位支行行長告訴經濟觀察報，對于本次降息及利率市場化的進一步推進，總分行并沒有下達什么特殊指令去做應對，“事實上也不需要做什么特殊準備，利率實質上已經市場化，現在除了中老年人群，已經很少有人再將存款作為主要的理財方式，貸款利率4倍基準利率以內都受到法律保護，企業貸款利率都是市場自由談判形成的價格，事實上也已經等同于放開。”

　　該人士認為，銀行業不會因此一役而變天，利率市場化的洗禮早已開啟。“時至今日，利率市場化的真正放開定義已經不在于央行的最后口徑，而在于政府對市場顯性或隱性的干預減少。”

　　這里，一個有意思的看點是，前后兩個月，央行近兩次降息官方解讀表述略有不同，一方面取消了“保持政策的連續性和穩定性”的說法，另一方面，增加“中國經濟仍面臨較大的下行壓力”的表述，并將“綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調”改作了“根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境”。

　　央行借寬松的貨幣政策基調，直接將利率市場化一步到位的意圖明顯。在上一輪降息中，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行等小型股份行和南京銀行、漢口銀行、包商銀行、江蘇銀行等城商行，曾宣布執行存款利率1.3倍的“上浮到頂”。一位接近南京銀行人士稱，當時曾因此接受過人民銀行的窗口指導。“本次央行給出的利率浮動空間其實已經超出商業銀行自行定價的利率浮動范疇，所以實質而言，利率市場化已經完成。現在等待的就是央行一個正式的口徑。利率市場化最后一公里就完全落地。”

　　就整個利率市場化的進程而言，時至今日，已經行至第三個十年。

　　上世紀90年代末，中國開始了廣義利率市場化的探索。

　　2000年9月21日，外幣貸款利率放開的同時，大額外幣存款利率也進入市場化階段，2003年11月，小額外幣存款利率也隨行就市。在中信銀行金融市場部孫怡看來，2006年，SHIBOR利率的推出及其在利率產品定價中的運用逐漸深化，將利率市場化改革推向一個高潮。當前，貨幣市場、債券市場已經實現了市場化。

　　由于關系到中國金融體系的核心，存貸款利率市場化進程相對謹慎。從1996年至2005年，貸款利率實現下限管理的基礎上，上浮比例逐漸放開，利率市場化改革的階段性目標完成。從2012年開始，利率市場化改革全面加速，貸款利率減擋、下限完全打開并伴隨LPR利率的推出，同時，存款利率出現松動，上浮比例逐漸提升至1.3倍。2013年，市場利率定價自律機制建立與同業存單(NCD)推出，貨幣政策工具加速創新，利率市場化改革打響了攻堅戰。

　　“短期來看，包括存款保險制度的推出，現在市場對銀行的利空因素遠遠大于利好。但是長期判斷，確實利率市場化更有利于行業健康。”中信銀行總行一名中層人士認為。

　　但事實上，央行也早已同步開始為銀行準備轉型的政策鋪墊。

　　除了年內或將修改商業銀行法取消存貸比考核的預期以外，2014年5月一行三會聯合外管局發布了127號文，提出了加快推進資產證券化業務常規發展及積極參與銀行間市場同業存單業務試點，銀監會出臺了39號文推動銀行建立理財業務的條線事業部制。今年3月，證監會新聞發言人張曉軍亦稱，目前證監會正在研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照的情況，雖然具體政策落地尚無時間表，但相關工作已在進行中。

　　一名接近央行的知情人士透露，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業發行大額存單，個人門檻為30萬起，企業門檻在1000萬。

　　大額存單加之利率浮動幅度的放松，至此，走過25年的利率市場化即將收官。但對銀行而言，這不是結束，而是新戰役的開始。