鐵礦石貿易基差定價新模式開啟 一口價將成往事

　　-本報記者于德良

　　鐵礦石貿易“期貨價格+基差”的定價新模式啟航，打破了以往傳統的以“一口價”為主的定價模式。

　　7月23日，日照鋼鐵集團與永安資本、中信寰球商貿(上海)有限公司在日照簽訂了國內首單鐵礦石基差貿易合同，標志鐵礦石期貨的定價功能邁出實質性一步。

　　據悉，此次日照鋼鐵集團與中信寰球商貿公司簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石，以I1409合約作為基準價，并設置一定的升貼水標準，雙方約定的點價期為一個月以內。

　　業內人士普遍認為，國內首宗鐵礦石基差貿易合同的簽署，將推動“期貨價格+基差”定價模式在國內鐵礦石貿易中的運用，將促進鐵礦石期現市場的緊密結合，推動鐵礦石期貨定價和套期保值功能的全面發揮，使期貨市場服務實體經濟的水平再上新臺階。

　　“期貨價格+基差”

　　鐵礦石貿易新定價模式破冰

　　基差定價已經成為了國際大宗商品貿易中的主流定價模式，而從國內看，基差定價在有色、大豆等行業已經普遍運用。

　　基差定價的基本原理是，采用“期貨價格+基差”的方式來對現貨定價。即買賣雙方簽訂購銷合同時，暫不確定固定價格，而是按指定交易所的期貨價格鎖定基差，由買方在裝運前選擇某一時點的期貨價格作為最終交易價格。這樣，商品的定價權由上游賣方一口定價轉交給了下游買方，因此給了買賣雙方參與定價的自主權。對賣方來講，鎖定了商品的銷售量，調動了下游的積極性，促進了商品的銷售流通；對買方而言，可以通過自己對市場的前瞻把握取得博弈價格的話語權，并便利雙方利用期貨市場進行風險管理，可以給買賣雙方帶來雙贏結果。

　　近年來，國際大宗商品價格波動劇烈，以傳統的“一口價”為主要定價模式的企業，正在受到來自于基差定價的企業的強有力競爭，很有可能會面臨淘汰出局的命運。目前焦煤鋼礦產業鏈已具備豐富的期貨對沖市場，但產業鏈上的定價模式仍是最初級的“一口價”模式。鐵礦石貿易基差定價的新模式開啟，對鐵礦石上下游企業重新審視盈利模式具有示范意義。

　　日照鋼鐵集團董事長杜雙華表示，鐵礦石基差貿易合同簽約，意味著給企業運用期貨工具的傳統思維又打開了新的一扇門戶。日鋼作為中國第一單鐵礦石基差貿易合同的參與者，希望能夠為中國的礦貿、鋼貿的規范發展、為期貨現貨市場良性地緊密結合、為產業供產銷的穩定繁榮，提供一條可供大家參考的道路。

　　“基差定價在鋼鐵行業剛剛起步，國際市場黑色金屬領域尚未有權威的期貨價格。通過基差定價，改變一口定價的模式，能使整個行業的定價更加完善。”永安期貨總經理施建軍認為，有了基差定價以后，買賣雙方的定價更加自由，另外也有利于穩定購銷關系。

　　鐵礦石期貨運行平穩

　　大商所開發更多衍生品工具

　　自大商所鐵礦石期貨去年10月18日上市以來，一直運行平穩，影響力顯著提升。這主要表現在：鐵礦石期貨交投較為活躍；產業客戶參與較為積極；價格發現和避險功能逐步顯現；國際影響力有所顯現。

　　統計數據顯示，截至2014年6月底，鐵礦石期貨單邊日均成交超過20萬手，日均持倉超21萬手，日內最大成交71.72萬手，最高持倉45.84萬手；日均換手率0.84，日均短線占比60.38%。

　　法人客戶、產業客戶參與熱情增加，形成了多元化的市場投資者結構。截至6月底，參與鐵礦石期貨交易的客戶總數102263戶，其中，法人客戶2002家，產業客戶393家。法人客戶日均成交占比23.57%，日均持倉占比30.29%；產業客戶成交占比14%，最高達29%，持倉占比基本一直維持在45%以上。共有34家企業申請套期保值，累計申請51.70萬手。套保效率也明顯提高。周套保效率由2013年的23.19%增加到2014年的62.16%；月套保效率由2013年的32.91%增加到2014年的90.33%。

　　國際影響力有所顯現，規模上已遠超國際。從成交量看，是同期新加坡鐵礦石掉期和期貨的17倍和56倍，美國CME鐵礦石期貨的304倍；從持倉量看，與新加坡鐵礦石掉期的月均持倉比值由上市首月的0.23提高至目前的1.76。

　　目前，已有期貨公司探索鐵礦石“套期保值貸款”業務，通過為企業抵押給銀行的鐵礦石做相應的套保操作，降低銀行貸款風險、提高企業貸款比例。

　　大商所相關負責人稱，作為重點的戰略品種，大商所正在進一步做深、做細、做全鐵礦石期貨品種，探討開發鐵礦石相關的衍生品工具，包括掉期、期權，以及探索以指數為標的的工具，以鐵礦石衍生工具完善為抓手讓更多的企業更加真正有效地參與市場，使鐵礦石期貨價格成為能夠代表國際市場真正需求的國際價格。

　　值得一提的是，去年10月大商所推出鐵礦石期貨之后，中國版鐵礦石掉期也有望在本月上線交易，作為全球最大鐵礦石消費國，中國又增加了新的風險管理和增加定價話語權的工具。

　　正如杜雙華所說：“正因有了我們今天這第一次實驗和起步，以后將會有越來越多的朋友們去了解它、接受它、推廣它。不光是在鐵礦石貿易上，或許在煤焦鋼、在整個行業鏈上都會陸續出現基差點價的模式。”