東吳基金：政策面基本面雙支撐轉債機會可期

　　從國企改革主題到最近的滬港通新政獲批，今年以來資本市場熱點頻出。在東吳可轉債基金擬任基金經理楊慶定看來，上述政策利好大盤及相關轉債股；而從基本面角度，經過前期調整，可轉債估值也已接近2011年9月底部，在正股、估值、價格均處于低位的三重支撐下，轉債機會值得期待。

　　政策東風頻吹

　　目前，國企改革風起云涌，相關可轉債投資熱情也被迅速點燃。數據顯示，截至3月底，石化轉債自今年以來漲幅達6.7%。此外，3月份隧道股份受國企改革概念帶動，其正股上漲13.93%而致使隧道轉債上漲7.55%。

　　不僅如此，4月10日，證監會公告滬港股票市場交易互聯互通機制試點(以下簡稱滬港通)機制正式獲批，并且將在未來6個月內正式推出滬港通業務。

　　楊慶定表示，A股整體上相較于港股市場長期折價，滬港通的試水有望打通兩地市場的壁壘，有助于縮小兩地價差，A股溢價低的股票會受到政策刺激出現上漲。

　　在楊慶定看來，政策東風頻吹，將有助于提升大盤藍籌及相關可轉債股。

　　“由于可投資的A股主要為滬市大盤藍籌股、A+H股、目前滬市大盤藍籌股處于估值低位，尤其是現在許多跌破凈資產的金融股，對境外資金有很大的吸引力?！睏顟c定表示。

　　基本面多重支撐

　　除了政策面有東風可借，楊慶定認為，可轉債市場目前的基本面情況也令其后市值得期待。

　　“去年12月以來，可轉債市場開始有所低估，所以目前可轉債估值整體處于底部區域。”楊慶定說。

　　數據統計，截至3月31日收盤，27只上市可轉債中有11只轉股溢價率低于10%。這意味著當正股市場上升時，可轉債市場將獲得更大的彈性；而正股市場下跌時，可轉債市場的抗跌性也會更強。

　　楊慶定認為，經過前期調整，可轉債估值也已接近2011年9月底部，在正股、估值、價格均處于低位的三重支撐下，轉債機會值得期待。

　　從債市整體情況看，“作為債市冷暖標桿的10年國債收益率見頂，這是一輪債市熊市見底牛市即將開啟的信號。”楊慶定表示：“目前10你按國債收益率仍然處于頂部區域，中長期的債券配置窗口正在打開。”

　　可轉債“分級”新玩法

　　需要指出的是，盡管轉債市場面臨潛在機遇，然而其價值構成較為復雜，附加條款眾多，普通投資者直接投資的門檻較高。

　　目前，東吳中證可轉債指數分級基金正在發行，這也是目前市場上較為稀缺的品種。楊慶定介紹說，該基金跟蹤標的為中證可轉債指數，過去9年該指數平均收益率達到15.43%，跑贏滬深300指數和中證全債指數。

　　從產品設計上來看，東吳中證可轉債指數分級基金的三類份額可分別滿足不同風險收益偏好投資者的不同需求。其中母基金份額風險收益預期高于貨幣基金，低于混合基金和股票基金；東吳可轉債A的約定收益率為“一年期銀行定期存款年利率(稅后)+3.0%”，具有預期低風險、預期收益相對穩定的特征；而東吳可轉債B將獲得剩余收益，帶有適當杠桿，表現出預期風險高、預期收益高的特征。

　　“整體上講，下跌有度、上攻有力是這只產品的特點。”楊慶定表示。