國(guó)債期貨市場(chǎng)溫和上漲 期債反彈有后戲

　　本周以來(lái)，國(guó)債期貨市場(chǎng)溫和上漲，主力合約收獲少見(jiàn)的“三連陽(yáng)”。央行維穩(wěn)流動(dòng)性提振市場(chǎng)情緒，且債市來(lái)自于基本面的壓力有所減輕，加上利率一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)踴躍，帶動(dòng)現(xiàn)券收益率出現(xiàn)一定下行，春節(jié)前國(guó)債期貨有望延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。

　　進(jìn)入2014年，國(guó)債期貨在創(chuàng)新低后轉(zhuǎn)入震蕩盤(pán)升行情。但是，上周后半周，突如其來(lái)的資金面緊張，給期債反彈前景蒙上一層陰影。好在央行及時(shí)出手，通過(guò)常備借貸便利、重啟逆回購(gòu)加上微博“喊話”等多種手段，平抑了貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)，市場(chǎng)情緒為之一振。而伴隨資金利率重新回落，現(xiàn)券收益率開(kāi)始出現(xiàn)一定的下行。

　　與此同時(shí)，央行維穩(wěn)流動(dòng)性，使得利率債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況明顯向好。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行21日增發(fā)的六期金融債，中標(biāo)利率均低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示市場(chǎng)投資者情緒出現(xiàn)一定的改善，有利于國(guó)債期貨繼續(xù)上漲。

　　此外，經(jīng)濟(jì)基本面在邊際上繼續(xù)回落，且通脹壓力低于預(yù)期，有助于債券投資者修正先前過(guò)度悲觀的預(yù)期。

　　值得一提的是，在近期期債的反彈過(guò)程中，主力凈空明顯減少。截至1月22日收盤(pán)，前二十主力凈空降至286手，而前二十多頭增持102手，多頭的主動(dòng)增持，也有助于推動(dòng)期債繼續(xù)上行。