兩基金提示折算風險 分級基金套利機會重現

　　市場風格不斷轉換，基金凈值也跟著不停波動，昨日兩只分級基金B端發布公告稱，凈值將逼近閥值，有可能發生折算，提醒投資人注意風險。與此同時，分級基金A端的套利機會也由此顯現。

　　兩基金提示折算風險

　　昨日鵬華基金發布公告稱，旗下分級基金鵬華資源B參考凈值跌至0.250元時，鵬華資源將進行不定期份額折算。

　　鵬華基金公告稱，由于近期A股市場波動較大，截至10月29日，鵬華資源B的參考凈值接近基金合同規定的不定期份額折算條件。據了解，由于鵬華資源A、鵬華資源B折算前可能存在折溢價交易情形，不定期份額折算后，鵬華資源A、鵬華資源B的折溢價率可能發生較大變化。其中，鵬華資源B的杠桿倍數將由目前接近5倍恢復到初始的2倍水平，而鵬華資源A持有人將由持有低風險基金變為持有鵬華資源A以及鵬華資源B份額，預期收益實現的不確定性將會增加。

　　鵬華基金提醒投資者，密切關注鵬華資源B近期的參考凈值波動情況，并警惕可能出現的風險。

　　同一日，銀華基金也發布類似公告稱，旗下銀華中證內地資源主題指數分級杠桿份額銀華鑫瑞凈值達到0.25元后，銀華資源份額母基金、銀華金瑞、銀華鑫瑞將進行不定期折算。

　　　A份額或出現套利機會

　　由于四季度的A股市場仍存不確定性，交銀施羅德甚至認為，三季度經濟反彈的可持續性欠佳，如果四季度經濟數據不能持續改善，A股整體指數或難有很大的投資機會。市場結構性機會意猶未盡，但越接近11月份越要注意風險，可能由于IPO重啟預期、地方債規模公布、 QE退出和美債僵局等造成海外市場波動因素影響，而使A股市場形成下跌邏輯，市場風險開始逐步釋放，A股指數可能進一步向下。

　　在此預期下，上述兩只基金發生折算的可能性非常大。昨日信息時報記者在采訪中了解到，鵬華資源A和銀華金瑞的母基金再分別下跌約8.13%和8.61%將觸及折算條款。從目前來看，一旦發生折算，A類份額將出現套利機會。

　　接下來的問題是，如何操作才能實現套利收益？中信證券研究部金融產品組表示，對于向下定點折算行情而言，收入包含兩個部分：第一部分是折算獲得的基礎份額贖回后變成的銀子；第二部分是折算后剩余的A份額在二級市場賣出得到的資金。

　　從收入的兩部分構成分析看，第一，定點折算日離當前越久，換成的基礎份額就越多，收入就越高。這是因為折算發生時，A份額凈值越高，折算后可贖回的基礎份額就越多；而A份額凈值獲取的是單利，約定收益每天只給一點點，日子越久，給得越多。第二，折算后A份額價格越高，即折價越低，收入就越高(A份額多折價交易，賣出時的折價越低，所獲取的實際收入就越高)。