險資投資權(quán)益資產(chǎn)上限擬升至30% 投基建或不設(shè)限

　　保險資金運(yùn)用市場化改革再邁一步。保監(jiān)會日前向各保險公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知(征求意見稿)》，擬將保險投資資產(chǎn)重新劃分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)和其它金融資產(chǎn)五大類。其中，權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額分別不高于保險公司上季末總資產(chǎn)的30%、30%、20%、15%，流動性資產(chǎn)不設(shè)總量控制。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，保監(jiān)會對于保險資金運(yùn)用體制改革的基本思路是簡政放權(quán)、抓大放小，因此采取國際上普遍適用的大類比例管理，取消一些具體投資品種的比例限制，由保險公司根據(jù)自身投資能力和風(fēng)控能力自主投資。

　　中國證券報記者獲悉，保監(jiān)會擬進(jìn)一步拓寬險資債權(quán)投資計劃的行業(yè)范圍，不再對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行限制。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資的范圍為交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項目。

　　股票持倉上限可達(dá)30%

　　征求意見稿指出，權(quán)益類資產(chǎn)主要包括股票、股票型基金、混合型基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)。權(quán)益類資產(chǎn)投資上限擬設(shè)定為30%。

　　保監(jiān)會此前規(guī)定，股票和基金等上市權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為25%，未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等未上市權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為10%。“此次調(diào)整合并簡化了這兩部分，對權(quán)益類資產(chǎn)各項不再單獨(dú)設(shè)限，意味著險資股票持倉比例最高可達(dá)30%。”業(yè)內(nèi)人士表示，“監(jiān)管規(guī)則的這一調(diào)整給了保險公司更大的自由度。目前保險業(yè)對股票和基金投資的倉位不超過10%，險資是否加倉仍要視市場行情而定。”

　　征求意見稿提出，償付能力充足率低于120%的保險公司，投資上市權(quán)益類資產(chǎn)、非上市權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額分別不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%和10%。

　　不動產(chǎn)類資產(chǎn)主要包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)及不動產(chǎn)投資相關(guān)金融產(chǎn)品以及房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)等境外品種，這一部分投資上限擬設(shè)定為30%。保監(jiān)會此前規(guī)定，保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施計劃和不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，合計不得高于保險公司上季末總資產(chǎn)的20%。“不動產(chǎn)類資產(chǎn)投資比例的上調(diào)，說明監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)保險資金支持實體經(jīng)濟(jì)、分享經(jīng)濟(jì)增長成果的意圖。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。保監(jiān)會每月公布的數(shù)據(jù)也顯示，保險資金對不動產(chǎn)類資產(chǎn)的投資比例呈逐月上升趨勢。

　　流動性資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、貨幣型基金、活期存款、通知存款、剩余期限不超過1年的政府債券和準(zhǔn)政府債券、逆回購協(xié)議等。固定收益類資產(chǎn)主要包括普通定期存款、協(xié)議存款、具有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款、剩余期限在1年以上的政府債券和準(zhǔn)政府債券、金融企業(yè)(公司)債、非金融企業(yè)(公司)債、債券型基金等。

　　其它金融資產(chǎn)包括商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司項目資產(chǎn)支持計劃、沒有銀行保本承諾的結(jié)構(gòu)性存款等。“這些是去年保監(jiān)會新開辟的投資渠道。在今年股市和債市表現(xiàn)欠佳的背景下，這部分投資對保險公司的投資收益貢獻(xiàn)突出。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

　　投資比例將動態(tài)調(diào)整

　　保監(jiān)會人士介紹，征求意見稿的出臺，并不是在原有比例監(jiān)管政策上簡單地進(jìn)行增減，而是系統(tǒng)整合現(xiàn)行監(jiān)管比例規(guī)定，明確各方權(quán)責(zé)范圍，建立以保險資產(chǎn)分類為基礎(chǔ)、多層次的動態(tài)比例監(jiān)管體系。

　　近年來，保險資金運(yùn)用渠道不斷拓寬，保監(jiān)會出臺了多項比例監(jiān)管辦法，散見于多個文件中。同時，部分監(jiān)管比例結(jié)構(gòu)復(fù)雜，存在大比例套小比例、比例之間相互交叉等情形。保監(jiān)會人士表示：“在不斷創(chuàng)新的市場中，每放開一個新的投資渠道，就要制定新的投資比例，導(dǎo)致比例監(jiān)管政策往往滯后于市場發(fā)展，陷入頻繁修訂的被動局面。因此，2010年以來，保監(jiān)會開始著手清理整合相關(guān)投資政策。”

　　征求意見稿在保險資產(chǎn)分類基礎(chǔ)上，擬建立多層次的動態(tài)比例監(jiān)管體系。由保監(jiān)會資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會根據(jù)保險資金運(yùn)用實際情況，對保險資產(chǎn)的分類、定義、品種以及不適應(yīng)市場發(fā)展的相關(guān)比例開展年度審議并進(jìn)行動態(tài)審慎調(diào)整。在放開投資前端同時，在監(jiān)管后端，將根據(jù)公司償付能力水平差異，分類實施比例監(jiān)管。對于償付能力不符合規(guī)定的公司，將成為重點監(jiān)管對象，比例監(jiān)管政策將從嚴(yán)。

　　基建投資或不再設(shè)限

　　為進(jìn)一步加大與實體經(jīng)濟(jì)的對接力度，保監(jiān)會還醞釀進(jìn)一步將拓寬債權(quán)投資計劃行業(yè)范圍，不再對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行限制。目前基礎(chǔ)設(shè)施投資限定在交通、能源、通訊、市政、環(huán)保、大型保障房項目領(lǐng)域。保監(jiān)會主席項俊波此前表示，凡國家不禁止的行業(yè)，保險機(jī)構(gòu)均可投資，支持保險資金投資于新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，服務(wù)于國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　此外，保監(jiān)會還在研究保險機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立小微企業(yè)投資基金以及投資中小企業(yè)私募債等相關(guān)問題。

　　對于險資新政的影響，華創(chuàng)證券人士指出，保險公司受益程度將呈現(xiàn)差異化，其中風(fēng)控能力至關(guān)重要。

　　在不動產(chǎn)類資產(chǎn)投資方面，從上半年情況來看，大中型保險公司項目占比較高，特別是前期建立了另類投資團(tuán)隊的公司在項目和人才儲備上更勝一籌，進(jìn)展也更順利，如中國人壽、中國平安、中國太保、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等。小公司由于資質(zhì)和團(tuán)隊不足，更多的是通過購買大中型公司的產(chǎn)品參與。

　　“與以往保險資產(chǎn)配置更多地關(guān)注市場風(fēng)險相比，基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)的投資加大了保險資產(chǎn)的信用風(fēng)險敞口。在信用風(fēng)險敞口管理方面，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)尚處在起步階段，事前評估能力和事中風(fēng)險管控能力建設(shè)應(yīng)當(dāng)成為下一步重點建設(shè)的方向。”該券商人士表示。

　　A股上市險企投資各類資產(chǎn)占比(截至6月30日)

　　定期存款債權(quán)類資產(chǎn)權(quán)益類資產(chǎn)現(xiàn)金類資產(chǎn)其他

　　中國人壽37.23% 46% 7.54% 2.75% 6.48%

　　中國太保84.30% 10.30% 4.30% 1.10%

　　中國平安20.70% 59.40% 9.40% 4.70% 5.80%

　　新華保險33.50% 50.70% 8.20% 4.10% 3.50%