央行繼續放短鎖長 四季度流動性仍將緊平衡

　　宏觀經濟總體目標和金融改革的長期艱巨性，決定了貨幣政策需要在針對性、協調性和穩定性上下更大力氣

　　央行在今年四季度的首個交易日繼續維持短期逆回購的滾動規模操作以維持短期資金面的平穩，讓市場各界減少了對當季流動性狀況的擔憂。他們普遍認為，央行在四季度將繼續采取“放短鎖長”的流動性調控手法，維持資金面的緊平衡狀態，同時注重穩定性與協調性，以為經濟轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件。

　　昨日，央行在公開市場上進行了650億元7天期逆回購操作，規模仍維持在相對高位，利率則連續第9周持平于3.9%。國慶節前，央行以利率招標方式開展了14天期800億元逆回購，中標利率為4.1%，并且續作了2010年第84期央票，數量為49億元。統計顯示，本周公開市場只有逆回購到期資金800億元。

　　“央行昨日的逆回購操作規模讓市場松了一口氣?！币患覈猩虡I銀行的交易員稱，昨天是國慶節后的首個交易日，也是10月份首個例行上繳存款準備金的日子，同時財政存款也將在本月上繳。在這些因素的影響下，央行采取適度維持逆回購滾動規模以保持短期資金面平穩的做法獲得了市場的肯定。據他預計，央行在四季度仍將延續此前“放短鎖長”的流動性調控手法，以達到資金面“短期不緊，長期不松”的相對平衡狀態。

　　數據顯示，央行在9月份延續“放短鎖長”的流動性調控手法效果繼續發酵：當月銀行間市場7天資金利率均值為3.79%，低于此前兩個月的均值約30個基點。

　　申銀萬國認為，四季度的資金不會比三季度更緊，資金利率中樞也難有明顯回落，而且從政策周期看，央行“放短鎖長”并未結束，緊縮甚至還可能進一步加碼。

　　大部分市場人士認為，從外部因素看，由于美國政府部分非核心部門關門以及美國政府減少財政支出恐將增加其經濟下行風險，美國QE退出節奏或再度延遲，因而國內會延續現行貨幣政策框架，僅需根據實際情況做出適度微調即可。

　　央行在三季度貨幣政策委員會例會上明確指出，在繼續實施穩健的貨幣政策的同時，著力強調政策的針對性、協調性，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點，優化金融資金配置，用好增量，盤活存量，為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的金融環境和貨幣條件。

　　上述國有商業銀行交易員認為，宏觀經濟總體目標和金融改革的長期艱巨性，決定了貨幣政策需要在針對性、協調性和穩定性上下更大力氣。盡管從現在來看，貨幣政策可操作的空間可能不大，但卻是對央行調控藝術的一個重大考驗。但從總體上看，流動性緊平衡的格局不會被打破。