海通證券：成長為主 增配價值風格基金

　　8月宏觀層面，經濟增長趨穩是大概率事件；微觀面，中報業績披露期，傳統行業和新興行業結構分化，從創業板已經發布的中報業績快報和半年報的公司來看，實際業績均在預告中限附近，新興行業的盈利能力得到進一步驗證；政策面，穩增長、促改革、調結構三管齊下，穩增長的政策托底經濟走向軟著陸，促改革，調結構使得未來投資方向將向新興產業傾斜；資金面，央行重新啟動逆回購，釋放出積極信號，維穩利率，有助于穩定市場情緒，防止6月劇烈錢荒的再次出現；國際面，美國經濟增長超預期。

　　整體而言，8月短期市場呈現震蕩格局為主，向上空間大于向下空間，穩增長和促改革的主題投資機會為主。8月債券市場整體維持謹慎，需要關注地方債務審計對于中低評級信用品種的沖擊。

　　大類資產配置

　　大類資產配置方面，8月份資產配置比例標配權益類基金，在債券基金配置方面建議以偏債基金為主。積極型投資者配置80%的權益類基金和10%的偏債型基金和10%的貨幣型基金。其中，權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金(70%)和QDII基金(10%)為主；穩健型投資者配置55%的權益類基金、20%的偏債型基金和25%的貨幣市場基金。其中，權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金(50%)和QDII基金(5%)為主；保守型投資者配置25%的權益類基金、20%的偏債型基金和55%的貨幣市場基金。其中，25%的權益類基金包括20%的主動型股票混合型基金和5%的QDII基金。

　　股混開基

　　我們在2013年開放式基金下半年投資策略中提到戰略成長，戰術價值，對于成長風格，借改革紅利，重科技創新，謀經濟轉型，符合政策導向和經濟轉型的成長板塊將繼續演繹，成長風格基金繼續戰略配置。對于價值風格，不見兔子不撒鷹，等待右側機會，促發因素是改革力度超預期、投資力度加大或者新的經濟刺激政策出臺。政治局會議后，穩增長，促改革，調結構三管旗下，符合結構轉型的穩增長政策將審批加快，因此，8月，對于價值風格基金可以適當增配，平衡組合風格。對于成長風格基金，是未來始終核心配置的方向，選股能力突出的基金和配置新興行業集中的基金可以重點關注。

　　QDII基金

　　立足資產配置，核心持有成熟市場QDII。美國經濟繼續復蘇比較確定。我們重點關注以美國市場為主要投資標的的QDII基金，例如跟蹤納斯達克100、標普500的指數型QDII。

　　債券基金

　　基于穩增長政策對經濟的托底，A股市場向上的概率大于向下，對于風險承受能力較高的投資者，可以配置偏債基金，在優選基金經理的基礎上結合海通基金風格箱，選擇適合的債券品種。對于風險偏好低的投資者，注重風險控制，建議規避偏好高杠桿運作的品種，資金利率中樞上移將增加其解杠桿壓力，偏好利率債和高等級信用債的品種可作為關注重點。

　　貨幣基金

　　8月資金面或略松于7月，但年內資金利率中樞上移是大概率事件，9月又將進入銀行季報考核時點，且公開市場到期資金量會明顯下降，低風險投資者可考慮在8月底進入。