兩月飆漲200% 期貨私募上演暴富神話

　　 據私募排排網統計，四川文德資產唐文德管理的“文德一號”單賬戶期貨產品4月份凈值上漲達180.95%，自今年3月6日至5月6日，發行面值由1元，凈值已經高達3.1472元，僅僅兩個月時間，凈值就增長214.72%。

　　 中國證券報記者了解到，近期工業品價格出現大跌行情，比如銅期貨三四月大跌超過10%，重倉空單的投資者不乏收益翻倍的可能。還有黃金期貨在“五一”假期時的暴跌提供了賺錢良機。不少入市時間不長，但敢于壓上重倉空單的期貨投資者在這一期間“翻倍”的不在少數。

　　 “五一”節后開盤的國內黃金期貨主力合約連續跌停，讓多頭根本沒有認賠的機會，只能硬生生地吞下虧損。零和交易的另一面，則是空頭賺得盤滿缽滿。

　　 “你想在期貨市場一夜暴富，就要有點‘賭性’”，一位期貨業內人士說，賭對了能讓你上天堂，賭錯了就讓你下地獄。不過，即使這一次賭對了，下一次你也可能賭錯。

　　 “文德一號”基金經理唐文德曾表示，其驕人的業績來源是，4月份主要以做空滬銅為主，同時構建了一個銅、焦煤、橡膠等品種的看空組合，因此取得較好的業績。

　　 其實，這僅僅是期貨財富神話的冰山一角。

　　 上海浦東世紀大道附近，不到一平方公里的范圍內，坐落著國內兩大期貨交易所，也吸引了眾多期貨界高手匯聚于此，他們往往行事低調，不愿顯山露水。

　　 80后操盤手林廣茂目前最受業內人士推崇，他2011年做空棉花一戰成名。記者了解到，林廣茂最主要的一個賬戶來自于某券商系期貨公司，2011年不到一年時間，交易記錄顯示的最初本金由600萬元增加到13個億，而業內傳言的盈利遠不止這個數字。

　　 然而，期貨“零和交易”的另一面是部分期貨私募產品的凈值幾乎清零。根據私募排排網統計，成立于2011年5月25日的產品“智業一號”，截至今年5月3日，凈值只有0.0389元，跌幅逾96%，“智業一號”的投資顧問為智業期貨工作室，為單賬戶期貨，投資策略為主觀日內交易。

　　 “一般主觀交易者都可能有賭性的成分在其中，而這樣的交易策略很難保證其業績的穩定性。”一位業內人士指出。

　　 另兩只期貨私募基金產品，雛鷹1號基金和2號基金產品，均成立于去年9月18日，截至今年3月8日，凈值只有0.0444元和0.1625元，其中在2月8日至3月8日的一個月內，凈值分別下跌了72.54%和71.92%。目前，在私募排排網上已難覓其蹤。

　　 緣何冰火兩重天

　　 一位大型期貨公司資管部門負責人告訴中國證券報記者，巨虧的雛鷹、智業一號這類產品，屬于期貨私募中最低級的產品，幾個人成立個工作室，并且也不是陽光化，沒有投研團隊的支持以及規范的風控。并且資金大多是自有資金，不設止損線，而交易策略幾乎都是主觀交易。

　　 期貨市場由于有杠桿，所以是高風險、高收益，按照期貨公司主流的保證金標準，一般商品期貨的保證金為10倍杠桿，而股指期貨為7倍。據了解，目前期貨私募主要有三類組織形式：一是有限責任公司，二是有限合伙期貨基金，三是期貨工作室。

　　 東證期貨研究所所長助理楊衛東告訴記者，對于主觀交易的投資者，如果行情來了，倉位重，翻倍的可能性很大。尤其是單邊投機的重倉，一旦看準了行情，很容易在短期內做出不錯的收益。但是，這種單邊投機的收益并不穩定，“可能今年好，明年就從這個市場消失了。”

　　 值得關注的是，此前提及的“文德一號”在5月6日創出新高之后，短短的四個交易日，其收益出現了明顯回撤，5月10日凈值為2.8446元，絕對收益為184.46%。

　　 什么樣的期貨私募能在這個市場存活呢？

　　 業內人士指出，主要進行套利的期貨私募往往能在這個市場存活得更久。雖然沒有動輒100%、200%的收益率，但是期貨私募年化20%，甚至30%的收益率大有人在。

　　 所以更多的期貨私募寄希望陽光化，為未來做大打下基礎。目前陽光化有兩個主要途徑，一是通過基金專戶，二是通過信托。

　　 滬上一家中型基金公司的專戶投資經理告訴中國證券報記者，基金專戶對于期貨投資策略有限制，最青睞的是股指期貨的套利，因為基金對這塊業務更為熟悉，有助于風險控制。其次是商品套利，最后才是單邊投機，并且對單邊投機的風險容忍度很低。有的基金專戶要求投機必須要通過程序化交易，不允許主觀交易，而能進行主觀交易投機的，僅僅是通過實盤大賽等早已嶄露頭角的投資者，而在此之前，還要進行交易策略評估及以往交易記錄等盡職調查。盡管如此，對其倉位要求依然控制很嚴格，尤其是隔夜倉位多少，有的僅允許日內投機，不允許隔夜留倉。