國債期貨推出日近 相關機構沙盤推演積極備戰

　　 期貨日報記者日前了解到，國債期貨上市還沒有明確的時間表，但銀行、證券公司、基金、私募等機構投資者已“摩拳擦掌”，從國債期貨交易的系統搭建、風控制度建設、資產配置策略開發到交易模型的模擬運行、久期管理的運用等方面進行了積極準備。

　　　關于國債期貨的探討是目前相關機構研究部門的一項“重頭戲”。日前，申銀萬國證券研究所金融工程團隊召開策略研究會，重點針對國債期貨進行了討論并聯合申萬債券共同發布了一系列研究報告。華泰證券及長江證券研究部門的工作人員也向記者透露，目前已將國債期貨的研究提上日程，并有了初步成果。

　　　“我們的客戶大部分是基金、保險資管，從反饋情況看，很多從事固定收益類產品運作的人員都對國債期貨很感興趣。國債期貨作為一個新的金融工具，上市后如何操作，如何用到投資策略開發中去，需要前期進行充分的準備。”上海一家大型券商研究所金融工程分析師向記者表示。

　　　記者翻閱申萬的研究報告發現，報告對國債期貨交易流程、定價機制、套期保值和基差交易策略，甚至相關產品設計與資管中的運用等進行了詳細剖析。如果說此前券商研究所發布的相關研究報告多停留在對國債期貨的基礎概念、歷史和海外市場運作經驗的介紹上，如今券商的國債期貨研究報告可謂深耕細作，更注重實戰操作。

　　　“基金公司持有國債的現貨頭寸沒有商業銀行多，但基金公司對國債期貨的需求是多維度的。”某基金公司固定收益類基金主管告訴記者，基金公司參與國債期貨交易將涉及三大方面。首先，債券基金持有大量包括企業債、公司債在內的信用債，存在利率風險，國債利率作為整個債券市場的基準利率，國債期貨可對沖一部分的利率風險。其次，將國債期貨運用到基金公司的產品設計中，如國泰、嘉實等推出的被動跟蹤指數產品國債ETF基金，還有一些基金公司籌備中的基于企業債、公司債的信用債ETF基金，國債期貨將增加債券ETF的活躍度，豐富基金產品種類并擴大基金規模。最后，基金專戶還可利用國債期貨做一些套利或方向性交易，獲得博取絕對收益的機會。

　　　上海理石投資管理公司總裁周理則表示，作為債券型陽光私募基金，公司正在為未來國債期貨的投資操作系統和模型構建做研究準備。“債券主要受兩方面影響，利率和信用。利率是影響收益率走勢、價格波動的根本性因素，國債利率作為整個市場利率的基礎，它的推出將有利于投資者從整體上規避利率風險。國債期貨將是未來債券市場中重要的資產配置工具”。

　　　另據了解，對風險管理向來要求嚴格的商業銀行以及保險資管等機構正積極與期貨公司探討合作路徑，共同搭建完整的風控體系。“銀行、保險等機構參與國債期貨交易將以套期保值為主，但對套保頭寸及止損等都有嚴格的限定，其風控系統與目前期貨公司的風控流程還不太一樣。為此，目前雙方正在進行一些風控系統對接的準備工作。”東證期貨總經理助理劉飚說。